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焦炭:期价将获支撑
近月合约交割,空头愈发被动
11月30日收盘时,焦炭1701合约双边持仓量为125318手,显著**焦炭1601、1501、1401等合约的历史同期水平,与1605、1609的各历史合约相比,也仅低于1609合约的同期水平(时间点界定于交割前两个月的月末)。也就是说,焦炭1701合约的持仓水平处于历史高位,暗示多空双方在1701合约上互不退让。
笔者评估仓单组织难度和基差水平两个因素后认为,随着交割日临近,空头会愈发被动。一方面,按照11月30日双边持仓12.5万手计算,焦炭,相当于625万吨左右的焦炭仓单需要交割,这显然是不可能完成的交割量。当前,焦化厂的焦炭库存、港口的焦炭库存以及钢厂的可用焦炭库存都处于低位,低硫焦炭,空头拿货难度明显上升。如果空头无法拿到合适的货源交割,那么只有被动平仓,而平仓动作本身就会支撑期价。
焦化厂利润尚未改观 复工意愿不强
相比于钢厂的吨钢毛利润在200元/吨~300元/吨,焦化厂并没有在本轮产业链的涨价中受益。其原因在于,焦炭价格上涨的利润完全被焦煤价格上涨带来的成本上升所覆盖,因此,全国焦炭价,焦化厂的亏损状况并未改观。
从焦化厂开工率来看,产能在100万吨~200万吨的中型焦化厂开工率为71%,产能在200万吨以上的焦化厂开工率为76%,相比1月份以来的低点分别提升3%和2%,供应焦炭粉,说明焦化厂的复工并不踊跃,开工率始终在低位徘徊,焦炭供给困难增加。