到底哪家强？GE 飞利浦、迈瑞、西门子齐**！

随着技术的进步，图像质量的不断提高，超声影像作为一种实时的，无放射性的检查方法逐步得到了临床医生的认可，设备的需求得到了逐步的释放，市场规模的增大，引起了**医疗的关注。

2000年前后，“GPS”三大利用自己的规模优势和地位纷纷跑马圈地，各自进行了一系列的超声影像业务的大规模并购和整合。彼时，中国市场几乎完全由进口品牌所，国产超声厂家只有零星的几家国有背景的企业，比如汕头超声，无锡海鹰，四川绵阳等能够生产黑白超声。

近十余年，国产有了突飞猛进的发展，截止目前国产厂家的数量大大小小有三四十家，有一定度的包括深圳迈瑞、深圳开立、汕头超声、深圳理邦、深圳蓝韵（曾在新加坡上市）、苏州飞依诺、沈阳东软、深圳恩普、深圳华声等。

本文以**13家主要厂商为研究对象，来一探行业的变局。

01

GE

全线出击，抓高不放低，妇产+优秀营销

GE历史悠久，成立于1892年，GE业务复杂，公司涉足六大业务领域：基础设施、商务、消费者、医疗、媒体与工业，2017年财报显示医疗只占15%营收占比，中包括影像、体外诊断、信息系统、监护系统等设备，尤以大型影像设备为核心产品。

GE医疗自1979年开始就和中国有贸易往来，1986年成立办事处，与当时的中国声的“无锡海鹰”合作，并成立合资公司，借助海鹰当时在中国声界的**地位，*在中国声市场站稳脚跟。1991年，航卫通用电气系统有限公司在北京成立，成为GE在中国的家合资企业。目前GE医疗在中国建立了包括独资和合资企业在内的多个经营实体，在中国有五大**生产基地，拥有7,000多名员工。其中，无锡工厂是GE**超声主机和探头的生产基地。GE在**销售的超声产品中，**过40%的产品来自无锡工厂。

GE是在1998年开始并购征程，从日本横河和美国泰索尼，再到威曼和利克雷兹，使得产品覆盖腹**、心血管等等全部领域，通过一系列并购，GE产品线覆盖了从MRI、CT、X射线设备、等等全部的影像类产品，成为该领域毋庸置疑的霸主。

GE是在中国区较早进入市场的企业之一，资源深厚。GE主打产品丰富多样+营销强大，是目前行业内产品型号较多，覆盖应用领域较齐全的公司，只要是超声能应用的任何领域都有GE的产品覆盖。虽然产品线长且型号奇多，但是GE公司对自身的产品定位非常的清晰，市场的推广也非常有针对性。也正因为如此，能够让GE一直保持着的地位，并且在可预见的未来，也看不到任何能挑战它的对手出现。GE保持每年至少进行一项关键技术突破，并且能够把技术转移到整体平台上升级产品。

GE超声目大产品线Logiq系列，Voluson系列，Vivid系列,型号齐全，产品丰富。尤其以妇产的Voluson系列产品较为经典，从Voluson 730开始，到E8，再到目前的E10。但凡新的产品推出，都能在**掀起一阵GE妇产旋风，受欢迎程度可见一斑。

而其他垂直细分，比如心**，2017年Vivid系列型号推出了心脏旗舰产品Vivid E95，2017年底年又*推出便携式心脏Vivid iq，试图在的心脏领域与飞利浦争抢**地位。

GE与其他进口品牌不同，除了在产品的垂直细分上做的更之外，它针对基层医疗的中低端产品的下沉也是做得较彻底。因此，黑白**这类端的产品，GE依然具有一定市场份额，但随着国产的普及，未来黑白**的市场将不复存在。GE是目前仅存的在低端市场和市场具有强大竞争力的进口品牌，产品线*覆盖所有客户群体。

02

飞利浦

撑起一片天，心脏

飞利浦成立于1891年，是荷兰一家综合性企业，以医疗保健、生活和照明为核心产品。医疗保健中聚焦影像类产品，包括MRI、CT、X射线、等产品。2017年飞利浦营收为212亿美金，其中影像类产品约为82亿美金。自1998年开始走入并购之路，通过收购ATL和HP/Agilent，大大拓宽了产品的丰富度，一举成为行业的人物。

目前主打产品为EPIQ系列、Affiniti系列和Clearvue系列，以心脏为代表产品。飞利浦的产品，经常成为行业**，一经推出，***圈，成为医生津津乐道的产品。

飞利浦上一代的两款产品IU22，IE33正是这样的优秀产品。IU22是在GI全身应用领域的，很多医生都以能使用IU22做检查而感到自豪，对于IU22的依赖度高，对于诊断结果的判断会比其他产品更有信心。IE33则是做心脏的标配，该产品受到心脏科医生的青睐。

然而在2017年中国一片高歌猛进的增长中，飞利浦中国市场业绩增长非常不理想，其核心原因是其新旧产品切换后，的产品Epiq5/7及Epiq7C，并没有达到老的IU22，IE33曾经创下的用户口碑和市场地位，导致其产品的销量有所下滑，而中低端产品又没有得到有效的协同和，导致飞利浦的市场份额占比有降低的趋势。所谓成也萧何败萧何，**产品通常会成为了较难逾越的那道鸿沟，而飞利浦则是需要不断跨越自己创下的种种记录，相较于突破对手，突破自我的难度不言而喻。

03

迈瑞

民族之星，国产的骄傲，改写GPS格局

迈瑞成立于1991年，并于2006年9月作为中国医疗设备企业在美国纽交所成功上市，开启了**化战略航程。迈瑞于2013年收购美国技术供应商Zonare，跻身**影像技术阵营。2016年完成退市，并于2017年在提交招股说明书，2018年7月24已经过会。

迈瑞目前在中国声市场容量排行*三，且近两年发展势头很强劲，正努力追赶*二的飞利浦，较有希望在2020前后将超声品牌之争改写为G.M.P的格局。

迈瑞作为行业的**，转化和吸收新产品能力很强。在2006年推出台后，短短十余年在国内的超声厂商已经排名，追赶很多进口品牌，产品从品牌、份额、数量都排在国产，能有如此的发展速度，实属民族品牌的骄傲。究其原因，较重要的是在研发投入巨大，研发是产品的核心竞争力。同时在战略上采用农村包围城市的销售策略，产品推陈出新速度快，售后强大的队伍和支持在服务端也是。

目前迈瑞公司的产品线非常齐全，在收购了美国Zonare公司之后，2016年又推出了Resona系列的产品，打破了进口品牌在的。迈瑞的便携式近几年一直占据着这一细分领域的销售**。目前除了的心脏还没有涉及，其他的技术领域几乎都已经突破。是业内除GE之外，产品线较齐全的厂家。

迈瑞超声年收入2017年达到29亿的级别，处于国产品牌霸主地位，2017年增速高达28.7%，对于如此大体量的公司难能可贵，超声是迈瑞收入中的重要版图，近年来维持约26-28%的收入占比，其高增速奠基集团整体增长。

迈瑞每年约有三分之一的研发支出投入于医学影像领域，值在3亿人民币左右，推动超声产品不断更新换代，突破领域，媲美进口品牌，成为抢夺市场的有力，近三年来随着中的上市，超声产品毛利率稳步提升，从2015年的70%提升至2017年的75%，拉动整体业绩的增长。

迈瑞的DC-8/R7都属于中的产品，也是进口替代较主要的战场。终端的市场主要包括乡镇、民营医院、**医院中的“干活机”等，这部分客户临床需求大，对机器价格敏感性高，比同档次的进口仪器具备20-30%差价的优秀国产仪器大受欢迎。

总结：迈瑞是多产品线的大型器械公司，各个环节具有强大的平台放大作用，的推出并不是家，然而却做到了国产市占率，还具有与国际一较高下的势头。迈瑞出品，具有强大的品牌影响力，在实际研发生产销售的整个环节中，质量体系、研发系统、产品可靠性、销售协同都是迈瑞能够作为领域后起之秀的重要因素。扎实的研发基础和人才储备，未来有望逐步从“追赶进口”到“行业”，成为国产替代的主力军。

04

西门子

的陨落

2001年，西门子收购美国超声ACUSON公司，建立全新的ACUSON超声产品线，原有SONOLINE系列超声逐步退出市场，西门子通过美中互利和蓝韵布局中国市场，美中互利为其国内中代理，蓝韵代理西门子的X150（2007年）低端。

2015年西门子宣布将西门子医疗部门独立，并且随后更名为Siemens Healthineers，2017年Siemens Healthineers于德国法兰克福所挂牌上市。

根据西门子医疗招股说明书，西门子包含三大业务，分别为影像、和诊断，其中影像收入占比，2017年影像收入占比为59%，年收入达到82亿欧元，其中超声占比为7%，约为5.75亿欧元，折合6.56亿美元。

曾经在中国市场的G.P.S，P和S之间的差距并不大，到现在却已成为G.P…..S了。从产品端来看，西门子的无论从技术层面，还是产品线的丰富程度都处于梯队，但是在中国市场却一直在下滑，行业内普遍对于公司前景颇为悲观。西门子中国声业务目前依然处于2014年压库存爆仓事件的影响的阴影中。同时人员流失较多，超声业务负责人频频变动，甚至一些并无超声行业经验的人负责整体业务导致的不性。西门子的陨落，是偶然也是必然。2017年拆分上市，对公司究竟会产生如何的影响，我们都拭目以待。

05

日立

整合之痛，日渐抚平

日系品牌在中国90年代的时候非常盛行，但是近年来逐步衰退。日企的更新换代速度慢，基本上还是销售比较老的机型。日立超声在2011年完成了对老牌超声Aloka的收购。Aloka公司是**台的推出者，被收购之前，在中国市场的影响很深，图像风格很受中国医生的喜欢。收购之后，日立在中国市场沉寂了几年，原来Aloka在中国积累的良好口碑和市场也逐渐被遗忘。

直到2015年后，整合后的日立在中国市场开始不断的复原，也推出了新产品交响60（ARIETTA60），交响70（ARIETTA60），用户反馈也不错，在中产品领域取得了很好的成绩。然而在医疗器械领域，我们都能逐渐感受到日系企业的竞争力在逐渐下滑，与其产品不进则退有关，在很多中国地区的客户端，民族意识也是非常重要的决策因素。我们认为后，和中低端都有多种选择，日系的优势将会持续的被淹没。

06

开立

定位清晰，特点鲜明，步入中快车道

开立医疗2002年成立，2014年底股改，于2017年4月6日正式登陆创业板。公司已经有15年发展历史，早先是国内声领域的**者，随着公司规模不断上升，目前公司已经覆盖多个医疗器械细分领域，包括超声、电子内镜、体外诊断、介入诊断，未来将围绕主要四条产品线不断丰富和完善产品。其核心产品目前依然是，2014年开立医疗跻身超声领域**名，其品牌在国际具有相当的影响力。

公司前身开立有限由姚锦钟先生主导设立。姚锦钟先生自20世纪50年始从事超声仪器研制，是我国超声仪器研制的**者，成功主持设计几十种超声检测与诊断仪器，在国内得到广泛应用。1978年姚先生创立汕头超声仪器研究所，2002年从汕头超声仪器研究所退休后，姚锦钟先生开始了*二次创业，创立了深圳开立科技有限公司，继续从事的研发和生产。

开立医疗厚积薄发，在过去几年一直致力于自主产品的开发和的储备，在2016年推出S40和S50型号，产品有了质的飞跃。

开立在2004年推出国内台拥有自主产权的数字，以高技术起点为切入点，而后才推白**，补充产品线，覆盖更多的客户。从2012-2017年，收入保持15.4%的复合增速，利润保持7.9%的增速，一直保持比较良好的增长，在2016年推出全新后，收入增长步入更高的阶段。

随着产品力的不断提升和产品结构的升级，开立中低端依靠规模优势而可以不断降，的发力将持续提高产品的毛利率。超声毛利率从2012年的57%提高到2018H1的70%，我们认为产品占比持续提升，毛利率依然有提升的可能。

开立早在2004年就发布了超声产品，每1-2年更新换代一次。目的产品是去年获批的S50，属于国内厂家*的产品之一，在图像清晰读上基本达到了高清标准，可以满足临床科室以上的需求。

超声产品优秀与否的其中一个关键因素就是超声探头。根据不同的临床应用场景，需要有不同类型的超声探头，不同的超声探头主要在检测范围、灵敏度、清晰度等方面有差别。开立医疗具备*超声探头的能力，拥有多种类的探头，可满足临床各科室的需求。其中单晶探头属于国内地位。

总结：开立公司是国产厂家中较早推出产品的，尤其它在超声探头领域拥有许多核心技术。但是早期的开立在国内市场的业务发展比较缓慢，迈瑞在领域的成功，为行业的发展树立了榜样。近几年开立公司的发展模式就和数年之前的迈瑞非常相似：医院树窗口，建立成员医院，更多的人力和物力沉下去，到低端和民营去打粮食；有了钱和粮，再加大投入到研发，快速的迭代产品，推出更高档次的产品，覆盖更多的空白市场。以开立目前的产品线和研发实力，我们认为会在这一波分级诊疗带来的红利中持续受益，同时随着产品的不断升级，有望加快国产替代的步伐。

07

百胜

专科化特色，特点鲜明

百胜医疗集团总部在意大利，**有约1300名员工，主要研发化生产基地都是在意大利，主要包括日内瓦和佛罗伦萨，在荷兰和中国都有生产基地。核心产品包括超声医学成像解决方案和**核磁共振成像系统。在超声影像领域，百胜医疗集团掌握了全产业链的核心技术，具有自主研制核心部件的能力，在超声造影，介入及高频成像方面处于国际的地位。百胜具备销售网络，销售范围覆盖60多个国家，位列**大超声设备供应商中*六名，其中在意大利和西班牙占据市场份额。另外在专科MRI细分市场方面占据**30%的市场份额。

在过去十多年的时间里，百胜市场份额都没有特别大的变化，销售峰值是在2015年，约2.9亿美金。主要原因是市场原因，而非产品。百胜专注于腹部领域，它的图像在腹部领域可以跟GE、飞利浦相匹敌，在超声噪音，介入方面它有非常多的**技术，市场口碑比较好，重复采购率很高。并且百胜在行业内一直以浅表小器官优势而，高频探头，小器官检查的优势非常**。近些年又在超声介入领域打出了自己的一套组合拳，赢得了介入超声这个细分领域的市场**。然而欧美设备的操作便捷性都会差一些，导致产品的竞争力下降，尤其是国内的品牌对二线进口品牌更有冲击性。

2016年百胜营收2.7亿欧元（21亿人民币），净利润520万欧元（4,057**民币），净利率约为2%，其中百胜的超声产品在中国区的销售额约为4亿人民币。

2018年初，创立的云锋联合万东，鱼跃，康达等中国企业已经完成了对于意大利百胜集团的收购，未来百胜超声业务在中国市场的影响充满了变化。

08

**，中国低迷

严格来讲改名叫，2017年公司完成了对的整体收购。今年正式更名医疗，医疗成为了历史。在**超声市场排行*三，其产品不管是技术还是图像都具有相当高的实力，图像优化技术确实比较优越。今年即将推出了全新一代的产品系列i900，i800，i700。相对来说，产品线不够丰富，产品型号不多，再加上在中国市场上非常糟糕的市场营销服务体系，严重拖累了在中国市场的表现。

日系产品如前文所说，将面临比较大的劣势和竞争压力，未来预计将是被替代的进口品牌。

09

三星

背靠大树，发力妇产领域

三星电子2011年收购韩国超声公司麦迪逊，2014年正式将麦迪逊合并进入三星电子。原麦迪逊是一家专注于妇产产品的公司，三星收购了麦迪逊之后，利用其强大的财政实力，加大投入，不断扩充其产品线。目前涵盖的产品型号也比较丰富，在**逐步的开始显示出相当的实力。

在中国市场背靠三星大树，市场投入非常大，市场活动也很频繁。但是其所擅长的领域妇产，竞争对手GE公司在本地生产，同时由于GE的妇产的强大竞争力，导致其实际收效和销量的增加并没有与其市场投入成正比。

因此如果飞依诺能够更好的建立适合中国市场的营销团队，产品线深入下沉到基层，也是具有很大的发展潜力。

经过了多年的发展，理邦产品推陈出新，新一代便携式数字超声系统Acclarix AX8及推车式Acclarix LX8在2017年持续推广，Acclarix AX8便携对于已近萎缩的黑白超市场拉动效果明显，促使业绩*增长。该产品颇具时代特征的造型让理邦仪器在国内声市场*建立起一定的度，产品的临床定位也非常明确，除了常规的临床超声应用，Acclarix AX8便携在麻醉、骨科等细分领域受到临床医生认可。2017年超声产品线实现收入9380万，毛利率基本维持稳定。

总结：

除了我们以上罗列的主要竞争对手，国内还有一些在细分领域具有特色的小厂家，如深圳华声、祥生等厂家。近年来国产品牌的强势，进口品牌基层的市场份额一直在丢失，分级诊疗基层扩容使得市场下沉和逐步扁平化，进口企业也开始重视基层市场，在中国有研发和生产基地的加速中低端设备的推出，销售政策也相对灵活，但我们认为进口品牌被挤压到，中逐步替代的趋势是无法逆转的，招标优势、销售和市场策略灵活性，对需求变化的把握和更新都无法与国内企业相比，大部分市场份额都具备进口替代的基础和必然性。

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