投资要点: 公司一直从事于UPS 电源以及配套产品的设计、生产、销售务。
公司主要产品包括信息设备用UPS 电源和工业动力用UPS 电源两大类,功率范围为0.5 KVA-1200 KVA,基本覆盖了UPS 电源的全部功率段。
随着中国信息产业的快速增长,UPS 电源作为信息设备的保护装置,在各行业中的应用也越来越普遍,成为IT 周边不可缺少的设备。目前信息设备用UPS 电源系统设备市场正处在一个稳步上升的时期。今后几年随着发展中国家IT 投资的继续增长,发展中国家的UPS 市场依然是拉动**UPS 市场的主要增长点。随着中国工业的大发展,工业动力用UPS 市场也将逐步走入快速发展期,在未来的5-10年间进入大发展阶段,市场潜力巨大。
公司产品结构调整、整体经营能力提升使得近年来主营业务收入保持了快速增长态势。2008年,公司实现营业收入4.31亿元,同比增长33.55%,实现净利润4142万元,同比增长67.35%,实现基本每股收益0.70元。2009年1-6月,公司实现营业收入1.89亿元,实现归属母公司净利润2111万元,实现基本每股收益0.36元,按发行后股本计算每股收益为0.27元。
公司毛利率逐年提升。2006到2009年上半年,公司综合毛利率分别为29.37%,30.50%,34.09%和36.61%,这主要是产品结构调整的。期内,公司费用率分别为23.98%,18.81%,21.57%和22.45%。销售费用率分别为13.00%,10.63%,12.13%和12.68%;管理费用率分别为10.33%,7.02%,8.85%和9.80%,研发投入的增加是管理费用增加的主要因素。
预计公司09、10、11年EPS 分别为0.81,1.06和1.39元。四家主营业相似的公司的平均2009年市盈率为36.27倍。鉴于公司的成长性和市场地位,我们给予公司2009年PE 40-50倍,认为公司二级市场价格的合理区间为32.43 ~40.54元。对比较近在中小板发行的股票,16家中小板的股票发行价格对应的算术平均2009年市盈率为38.88倍,考虑到发行价格较二级市场价格存在一定折让,建议询价区间为25.94 ~32.43元,对应2009年每股收益发行市盈率为32~40倍。
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