早期公司营收弱，且需要大笔资金来拓展市场，往往财务数据有大额亏损，对看好公司商业模式的机构来说甚至是“早期亏得越多，未来赚的越多，因此估值越高”，因为技术类公司研发费用惊人，且雇佣行业*高层组起的创始团队的成本较高，比如近大众点评、美团的高层纷纷下海新零售领域的创业公司。因此对这类公司，有三种粗略的估值方式：  按核心资源/资产来估，比如按人头来估，尤其对技术类公司适用。收益法通过预测资产预期收益，其基本公式为:从基本公式上看，使用收益法进行评估时，必须满足以下条件:预期收益能够合理预测并用货币单位度量。早期技术公司看不到成品，更不用提营收预测。往往从微软、google、亚马逊直接相关部门出来做 AI 等技术的中高层就值大几千万甚至上亿 RMB。

收入预测很难测。智能语音机器人做好了就能知道卖多少吗？滴滴打车一上线就知道能收割多少用户吗？销售收入增长定5%还是25%必须要有可实现的策略和渠道支撑，这就很考验公司把“牛皮”变为“现实”的能力。中后期公司的一轮融资往往不是两星期能搞定的，因为融资规模和估值都不低，因此需要长达几个月与数十家机构谈判、博弈，可能在年初开启融资时做好的今年全年的预测，到真正临近交易时已经是年中，销售预测刚完成了 1/4 不到，这就非常尴尬了，要么估值，要么重新做估值模型。企业价值评估资料搜集目录（1）企业生产经营模式（包括经营优势及主要风险）。

所以往往公司都会把近一两年的收入预测的增幅相对低而平稳，至少近期不会打脸，未来 5 年后的增幅再吹起来。 假设公司永远不倒闭。因为 DCF 是要把未来所有年份的现金流折现到当前时点，未来 3 年以后的行业动向谁说的好呢？ 折现率很难定，且对估值决定因素较大。上市公司并购重组中价值评估存在的问题重视资产价值、忽视企业价值在以往的我国资产评估实践中，对企业整体价值评估一般采用各单项资产价值加和的方法。折现率是将未来现金流折成现值的参数，定高了，估值会低；定低了，又不符合比二级市场风险高的事实。  市场法很好解释，找到同一个细分领域的公司或同类交易的公司进行对标，亏损公司常常对标 PS 倍数，或围绕 EBIT 相关的倍数。

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