**评估现值与期值的辨析 在目前我们的业务结构中与高校、科研院所在技术成果转移转化的项目实际操作中，常常会遇到一个问题，大家对技术成果都有落地的需求，而成果转化的第一步就是要做好产权交割。 如何做到在交割过程中既合规，又体现**的较大价值？这是在成果转化的过程中涉及到比较专业又重要的一个问题。 为此，科创帮特别邀请到了合作伙伴－上海必利**评估技术有限公司的CEO 陶冶先生作为我们的特约撰稿人，就**在现实成果转化过程该注意的几个坑来和大家一起分享、探讨！ 内部分享——**评估现值与期值的辨析 全文如下 在**评估实践中，现值理论和期值理论代表了两种不同的评估思想和路径，因为会导致不同的评估结论，因此常常有交锋和碰撞。 现值理论较典型的代表是“成本法”，即以**技术成果的研发投入来计算**资产价值的方法。 “市场法”也是应用现值思想的评估方法，以市场上同技术领域其它**资产交易价格来做比较得出**价值。 “收益法”也称“权益法”，是应用期值思想进行评估的典型方法。 **评估的现值方法和期值方法并不是完全割裂的，而是相互联系的。经过改良的“收益法”完成了**评估中现值理论和期值理论的统一。 科创帮特约撰稿人－陶冶CEO（上海必利**评估技术有限公司），将从多个角度论证**评估现值理论与期值理论的相互关系，以及各自影响因素。 现值（Present Value） 现值（Present Value），指的是资金折算至基准年的数值，也称“折现值”或“在用价值”，是指对未来现金流量以恰当的折现率进行折现后的价值。 在**评估中，**评估现值（ Patent Present Value）特指**资产已经产生的价值和已经发生的现金流量。 比如实际发生的研发投入，已经产生的销售收入，已经发生的**交易或许可，已经发生的**诉讼和赔偿等等。 期值 ( Future Value ) 期值(Future Value)，也称“终值”、“将来值”或“本利和”，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。 在**评估中，**评估期值（ Patent Future Value）特指**资产还未发生的价值和还未产生的现金流量，或者在未来将要产生的价值和现金流量。 比如对未来较小可计量**产品销售收入的预测，市场增长率的预测，平均毛利率的预测，同技术领域**增长率的预测，将要发生的**交易和许可，将要发生的**诉讼和赔偿等等。 **评估现值与期值的辩证关系， 集中体现在以下几点： 一、**资产价值来自于期值，**资产价格体现**资产未来收益。 **资产价值来自于**在可以预期的未来对**产品市场的控制力（排他控制力、许可控制力、诉讼控制力），因此**的资产价值体现的是**权的期值。 **资产价格是**资产价值的货币化表现形式，是**资产的未来各年收益的折现值之和。 二、**评估是期值评估，**资产现值在**评估中起到増信作用。 由于**的权利资产属性和时间属性，**评估一定是期值评估。 不管一项**的现值再怎么高，比如被稳定实施很多年，**产品销售收入巨大且非常稳定，或者**权进行过许可且每年都能获得一定规模的许可费收入，如果该**明天就到期，那么该**就一文不值。 因此**评估的一定是期值。而以各种形式出现的**资产现值（**产品销售收入，较小可计量**产品销售收入，**许可费，**交易对价，**诉讼赔偿金等等），其作用只能是为**资产期值的评估起到増信作用。 比如，某项**某一年度**产品的销售收入是一个亿，且该**产品已经连续三年保持10%左右的销售增长，那么该项**下一年度**产品的销售收入就可以估计到1.1个亿，这1.1个亿的销售收入，虽然还未发生，也并未实现，但却是高度可信的，是因为上一年度已经发生的1个亿的销售收入和已经发生的连续三年10%的增长率给1.1个亿的销售预期做了较强増信。 三、**资产价值不代表**实现价值，**实现价值受多重因素影响。 **资产价值是期值，**实现价值是现值，一个是预先评估的期值，一个是经过检验实际发生的现值。 比如说一项**三年前评估每年收益100万，结果三年后每年只实现收益50万，那么100万就是预期收益，是期值，而50万是实际收益，是现值。 **资产价值不代表**实现价值。 期值和现值一定会存在差异，原因是： 1.**资产价值的计算要假定**充分参与了市场竞争以及进行了充分实施，与具体实施人无关，与特定产品实际销售收入无关，是一个理想值。 2.**实现价值则受多重因素影响，比如不同的实施者（实施条件，实施意愿，实施策略与方法，实施者综合实力等等），以及同一实施者的不同实施阶段等等。 四、**期值与现值的差异可以用来检验**实施效果和企业经营方略。 **资产价值和**实现价值的不一致，以及其它期值和现值的差异，可以作为一种信号反馈**实施的效果，检测**实施过程中的出现的问题，诊断企业的生产经营状况等。 比如一项**经过评估其资产价值为1500万，由某公司来实施，其交易对价为1000万，结果**有效期结束的时候，某公司只实现了800万的**收益，这说明该项**没有被某公司充分实施，或者**产品的销售出现了问题，或者出现了其它意外情况（竞争对手的横空出世，替代技术的突然出现，全行业的革新，某种颠覆性事件的发生等等）。 如果倒过来，在**有效期结束的时候，某公司实现了1200万的**收益，比应当获得的1000万收益还多了200万，那么这就说明竞争对手出现了问题（比如**实施的问题，突然卷入诉讼或**调查，内部管理危机，企业经营不善等等），或者是某公司的销售做的太过于出色了，出色到“劣币驱逐良币”的程度。对于某公司来说，这种现象不一定是好事，它带来的风险是一旦竞争对手的**得到正常实施，某公司获得的**额收益会瞬间崩塌，甚至出现销售收入锐减的状况。 **评估的现值理论和期值理论有着各自不同的出发点，是相互联系而不是相互对立，在科学的**评估过程中应该是统一的。 比如运用收益法，目的是为了获得未来各年**收益的期值，但是要寻找各种可能的现值数据（**产品销售收入，较小可计量**产品销售收入，毛利率，平均毛利率，市场增长率，**交易对价，**许可费，**诉讼赔偿金等等）来为**期值的计算进行増信。 **现值是以实际发生的历史数据为考量，**期值是预估还未发生的未来收益。 那么在预测和估值过程中，影响期值大小的因素有哪些呢？ 一、**价值 **价值由“**价值度”来度量，是“基于技术价值基础之上的法律控制力”。 **价值越高，**未来各年收益，**资产价格等期值也越高。**价值越低，**未来各年收益，**资产价格等期值一定越低。 “**价值度”是由“技术方案*创度”、“技术效果度”等若干一二级变量分析和运算后得出的，与**期值呈现同向正相关关系。 二、竞争性技术方案的出现和发展 竞争性技术方案数量的多寡，发展情况等因素，都会影响**期值的大小。 比如在某一技术领域，同时存在若干不同权利人的相互竞争的**技术方案，其中任何一种**技术方案未来价值的预测和估值，都会受到其它竞争性技术方案发展变化的影响。 如果该技术领域恰好处于一个上升期，那么在未来若干年还会有更具竞争力的技术方案产生，不排除对现有技术方案的替代和淘汰，那么这些情况的出现和发生，都会影响**期值的大小和高低。 三、市场空间 这里所述的“市场空间”，是指“较小可计量**产品”的市场空间，由两部分组成：首先是指未被满足的市场需求，其次是消费更新产生的市场需求。 毫无疑问，“较小可计量**产品”的市场空间越大，“**收益”、“**资产价格”等**期值就越高，“较小可计量**产品”的市场空间越小，**期值就越低。 “市场空间”和**期值是同向正相关关系。 有些时候，上述三个因素并不是同方向变化，那么各因素相互之间就会此消彼长，相互制约。 比如有些**经过分析计算，其**价值（法律控制力）并不高，但是**收益和资产价格却很高，很可能的一个重要原因是该**较小可计量**产品的市场空间非常大，比如智能手机，笔记本电脑，汽车等等，都属于这种情况。 或者另外一个原因是该**所属技术领域的竞争性技术非常少，导致虽然**本身价值寥寥，却出现**收益及资产价格较高的现象。 **现值理论和期值理论在**评估中承担不同的角色，起着不同的作用，提供了多元化的**评估思路和方法论。 搞清楚现值和期值的相互关系及影响因素，对于开展科学评估工作有着至关重要的意义。 名词解释 **产品 实施了**技术方案，且**技术方案受权利要求保护的产品或服务。 **产品一般都是特定产品或服务，即实施了特定**后生产的产品或提供的服务。 较小可计量**产品 与**对应的**产品或服务，该**产品或服务应该满足以下几个条件： 1、较贴近**技术方案；2、可以单独计量；3、可以单独销售并形成销售收入。 如果该**产品虽然较贴近**技术方案，但是无法单独计量和销售，则需要将该**产品向上位划分，直到该**产品可以单独计量和销售为止。 较小可计量**产品或服务是**收益的来源，划分较小可计量**产品是计算**收益的基础。 “较小可计量**产品”不是特指某个厂商、某个品牌、或者某个权利人生产的产品或提供的服务，而是泛指一类产品或服务。 **收益 **收益是**在假定充分参与市场竞争以及充分实施的条件下，在一段时间内（通常为1年），较小可计量**产品在****管辖区域的市场进行销售所获利润中，由**要素导致、控制、获得的市场收益。 “充分实施”是指**技术方案实施条件完备，实施资源充裕，实施主体实施意愿强烈，是一种不*实施主体的，无差别化的实施方式。 **收益与具体实施人无关，与特定产品实际销售收入无关，反映的是特定会计年度**的市场价值，代表**资产的市场地位，是一个理想值。 **资产价格 **资产价格是指**资产价值的全部体现，是自评估之日起**有效期内未来若干年度**收益的集中折现，是**权权属本身的资产价值，该资产的流动必然伴随着**权的流转，**资产的交易必然伴随着**权的转让。 **资产价格的计算同样要假定**在充分参与市场竞争以及充分实施的条件下，与具体实施人无关，与特定产品实际销售收入无关，也是一个理想值。 **价值 基于技术价值基础之上的法律控制力，由“**价值度”来进行度量和表征。
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